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3月22日，随着51Talk公布了截至2016年12月31日的2016财年Q4及全年财报，新东方、好未来、达内、正保、ATA、51Talk这6家教育中概股的最新季度财报已经全部披露完毕。

这一财季，新东方、好未来股价持续上涨，好未来股票近期更是突破了100美元，市值超过80亿美元；而目前新东方的市值也超过90亿美元；正保远程教育意欲寻求合适的收购与投资机会，建立完善的终身教育体系；达内科技本月实现市值过10亿美金；ATA在本季度中也实现扭亏为盈；51Talk在2016全年实现正向运营现金流……

6家中概股的财报中还透露了哪些“秘密”？

新东方

北京时间1月17日，新东方公布了截至2016年11月30日的2017财年Q2财季未经审核的财务业绩。

（1）业绩关注点

• 2017财年Q2新东方净收入3.41亿美元，同比增长22.7%。

• 该季度归属于新东方的净利润约为1036万美元，同比增长76.1％。

• 运营利润约为21.4万美元，去年同期为-1040万美元。

• 该财季期间，报名参加学科辅导及备考课程的学生总数为131.23万人次，同比上升56%。

• 截至2016年11月30日，各地新东方的学校和学习中心总数为789家，与去年同期相比增加69家，与上季度相比增加18家。截至2016年11月30日，学校总数为69家。

• K12中小学课外辅导业务营收同比增长约45%，报名人数同比增长78%。其中优能中学营收同比增长43%，学生注册人数同比增长75%；泡泡少儿营收同比增长49%，学生注册人数同比增长81%。

• 海外考试业务和留学咨询业务营收同比增长2%。

• VIP小班业务营收同比增长10%。

• 新东方在线实现营收1760万美元，同比增长33%，注册用户增长11%，付费用户增加33%，累积注册用户1500万。

• 本财季结束，多纳下载量达5130万次；乐词实现用户550万。

• 2017财年上半年，新东方净收入8.75亿美元，同比增长18.8%。

• 该财年上半年归属于新东方的净利润为1.51亿美元，同比增长12.6%。

• 上半年运营利润为1.53亿美元，同比增长27.9%。

• 2017财年上半年报名参加学科辅导及备考课程的学生总数为263.86万人，同比增长42.4%。

（2）业绩变化原因

• 新东方董事会主席俞敏洪对本季度业绩表现表示非常满意，并认为超出了预期。“该季度我们取得了22.7%的净收入增长，这得益于广泛的产品组合、稳固的市场需求和有效的运营。”

• 新东方CEO周成刚指出，“作为我们取得实效的‘优化市场’战略的一部分，第二季度我们在建立多元化业务模式方面取得了重要进展。”2017财年Q2，新东方新建了15个学习中心，并在烟台新开1所学校和新增了1个学习中心。

• 新东方还在泰安市试点了1所双师示范学校，目前已在既有的城市新开10个以上双师教学中心。通过这些方式，该财季新东方的教室面积共增加近3万平米，实现了约3%的产能扩张。

• 对于当季K12学生注册人数的增长，杨志辉表示，主要有三个原因：品牌认知度的成熟、产品的更新换代；大城市的市场巩固计划，比如高留存率；市场需求量强大等。

（3）新的增长引擎

• 该财季新东方投入1370万美元提升改进O2O混合式教学系统。目前，2014年研发的优能进步可视化教学系统（VPS）覆盖了55个城市，泡泡双优覆盖了54个城市。国内考试的O2O混合系统覆盖了5个城市。

• 2016财年落地的雅思、托福和SAT等海外考试的O2O教学系统项目已经在7个城市推广。

• 2017财年，新东方计划在现有城市新开50-60个K12教学中心，计划进入2-3个新城市。

• 在已有的18-20个城市探索双师教学模式，进入5-7个新城市，尤其是三四线城市。

• 新东方CFO杨志辉表示，“2017财年，我们首先要扩张线下业务线，如之前提到的K12教学点的扩张计划。这个目标是在之前定的基础上做了提升，因为我们看到K12业务在品牌产品升级、强劲的市场需求和有效运营下实现了里程碑式的增长。”

（4）资本布局

• 公开资料显示，2016年下半年，新东方投资了艺术留学公司斯芬克、影视文化公司彼格影视、容艺教育，还投资了名师经纪公司琢磨文化。

• 2016年6月15日，新东方宣布2016财年集团收入首次突破百亿元大关。其中，优能中学收入达33.4亿，同比增长36%，净利润8.7亿，同比增长46%。

• 2016年7月，新东方集团与新东方在线合资成立“东方优播”，“小狼”朱宇任CEO。新东方官方介绍，东方优播将会专注于K12相关的业务，利用互联网技术，将新东方的K12业务在三、四线城市以虚拟课堂的方式做进一步拓展。

（5）市盈率和市值

• 财报发布当天，新东方股价为48.74美元/股，市盈率32.49，市值77.01亿美元。本文成文的北京时间3月29日，当日新东方股价58.07美元/股，市盈率37.95，市值91.13亿美元。

• 新东方预计2017财年Q3（截止2017年2月29日）的净收入在4.09亿-4.22亿美元之间，增长幅度在18%-22%之间。

• 新东方目前的市值超过90亿美元，价位是历史上最高区间。

• 今年初新东方再次进行组织结构调整，基于去年底的框架成立了各分部事业群，如成立幼/少儿事业群和优能事业群、国内事业群和国外事业群。同时，留学业务由集团CEO周成刚负责管理调整为集团副总裁吴强负责管理。

• 3月20日，新东方在线宣布将正式挂牌新三板。第二天，新东方在线还发布通知称将成立K12项目部，由东方优播CEO朱宇兼任K12项目部总监。

在挂牌之后的媒体沟通会上，新东方在线方面透露，2017年两个发力的重要方向是移动端和产品体验。而且对于K12市场的策略是，新东方在线在2017年会选择9个重点的三四线城市进行突破，通过线下的体验中心和公立校合作打开市场。看来K12方向将成为新东方在线的发力点。

不久前，新东方在线还宣布与北京大学外国语学院达成合作，提供引进自美国的定制化英语读写学习解决方案Achieve3000，布局大学生及成人端英语分级阅读市场，将新东方在线的分级阅读服务群体从早教、K12拓展至大学等多个年龄段。

新东方在线日前发布公告称，拟对翼鸥教育进行6260万元人民币战略性投资，一同投资的还有好未来及ATA。在此之前，新东方在线还宣布投资北京世纪云图文化发展有限公司，正式进入国内大学考试图书类消费市场。

• 新东方近日与剑桥雅思官方续约，除了拥有剑桥雅思官方出版物的“优先使用权”，双方还将共同研发一套更适应中国学生学习现状的教材与学习方法。以托福、GRE留学培训起家的新东方近年在雅思市场也不断发力，近一两年除了推出雅思互动平台，补充雅思线下教学，去年还推出了“新雅思生活”产品体系，线上线下结合的语言培训效果和未来值得期待。

• 在大学3月开学季招生第一周，新东方考研项目宣布周收入达4000余万元，招生数突破5万人次。新东方国内大学项目事业部总经理周雷认为目前考研培训招生情况比预期好很多。

好未来

1月19日，好未来教育公布其截至2016年11月30日的2017财年第三季度未经审计财务报告。同时还宣布从2016年12月1日开始，好未来于纽交所的股票交易代码变更为“TAL”。

（1）业绩关注点

• 2017财年Q3，好未来净收入为2.61亿美元，增幅83.3%；截至2016年11月30日，好未来2017财年前九个月的净收入为7.27亿美元，同比增长63.4%。

• 该季度归属于好未来的净利润1362.5万美元，同比增长42.2%；2017财年前九个月归属于好未来的净利润为8260万美元，同比下降10.2%。

• 经营利润从上年同期的960万美元增长到本季的2210万美元，增幅为129.8%。

• 截至2016年11月30日，现金、现金等价物和定期存款合计余额为6.17亿美元，截至2016年2月29日的余额为4.51亿美元。

• 该财年Q3，总学生人次为83.44万人，同比增长74.6%；2017财年前九个月，总学生人次从约152.15万人次增长到259.81万人次，同比增长70.8%。

• 该季度好未来小班业务的营收占到总营收的85%，与去年同期持平。其中，作为核心业务，学而思培优业务占到总营收的75%，去年同期为82%。

• 一对一业务营收占比8.9%，约合2320万美元。在注册人数上实现了过去四个季度中的最快增长。

• 从2015年5月开始转型的学而思网校，Q3财季营收同比增长95%，占总营收比4.9%-4.7%，约合1300万美元。在线课程的注册人数占总注册人数23%，同比增加2%。

• 该财年Q3，好未来增加了32个培优学习中心，包括1072个教室。截止到2016年11月，教室扩容同比增长60%。另外，还新开了5个励步学习中心，3个在北京，南京和西安各1个。同时，进入了2个新城市，长春和贵阳。

• 截至2016年11月30日，好未来在27个城市共设有474个教学中心，包括来自励步英语在5个城市设立的52个教学中心。截至2016年2月29日，好未来在25个城市共设有363个教学中心。

（2）业绩变化原因

• 好未来首席财务官罗戎说：“新收购企业包括顺顺和励步，以及在2017财年新增加的教学容量带来的强劲人次增长，带动公司第三季度收入的增长。本季度，我们按计划进入到两个新城市：长春和贵阳，至此我们的足迹已遍布全国27个城市。我们会保持这种健康的增长速度，为长期发展打下坚实基础。”

• 在线课程的人均课单价同比增加6.5%（按照人民币汇率），这主要是目前直播课比录播课有一些涨价，小班业务的人均课单价同比上升13.5%。

（3）新的增长引擎

• 罗戎表示：“我们投资教育科技的战略将不会改变。未来的3-5年内，我们的营收增长都会保持在30%-50%的水平。因为今年励步业务的强劲增长，所以2017财年我们扩容将超过60%，而明年，应该会回到30%-50%的扩容节奏。”

• 今年1月，好未来宣布正式上线“希望在线”教育公益平台，将通过B2C、B2B2C、C2C三种方式实现公益行为。

• 目前好未来的双师课堂已经进入四川、甘肃的8所乡村小学，有20多间试点教室。

• 未来在Q4，好未来计划新增30-40个新的小班学习中心。

• 好未来没有计划将“低价课”政策推广到全国，但是对于北京，会不断尝试或者更新“价格战”的策略。罗戎表示：“一直到今天，我们还没有计划说要把这个促销课推广到全国各地。在北京我们会参考夏季低价课积累的经验，在冬季做低价折扣课时尝试更多更新的方式。我不认为2018年折扣课的竞争会蔓延到全国，所有折扣的制定，我们都会认真衡量不同城市的情况。只有在我们坚信这对注册人数、营收、利润率都有益的情况下，我们才会考虑。”

（4）资本布局

• 2016年9月-11月，好未来并购了留学考培机构维佳教育；参与投资了数字广告技术及数据服务商晶赞科技上亿元D轮融资、以及科学传播教育新媒体平台知识分子数千万人民币A轮融资；投资了Nobook虚拟实验室1500万人民币A轮融资和K12国际学校服务平台新学说数百万天使轮融资。

（5）市盈率和市值

• 财报发布当天，好未来股价为74.92美元/股，市盈率71.35，市值60.60亿美元；根据新浪美股显示，本文成稿的3月29日，好未来股价为102.85美元/股，市盈率96.12，市值83.19亿美元。

• 好未来预计，2017财年Q4的总营收在2.85亿美元到2.89亿美元之间，较去年同期增长73%到75%。若不包括近期美元、人民币汇率的影响，预计2017财年的Q4收入增长率在63%到65%。

• 1月22日，好未来教育云与阿里云宣布正式达成战略合作。好未来教育云将依托阿里云把优质教育资源、管理、服务输送到公立教育体系，该资源已在全国百余个城市推广使用；好未来教育云联合阿里云向1万多所K12教育企业提供系统研发、课程研发等标准化产品；此外，阿里巴巴创新中心将与好未来“未来之星”合作，孵化教育行业“独角兽”及行业创新力量。阿里巴巴还参与好未来创建的“希望在线”公益平台建设，提供直播引擎支持。

• 3月初，好未来、ATA和新东方在线宣布拟对翼鸥教育进行战略性投资。

• 值得注意的是，3月21日，好未来股价突破100美元，近日的最高股价达108.50美元，市值超过80亿美元，位于历史最高区间。股价的上涨不仅是业绩增长的体现，似乎也透露着较扎实的业态会重新重视，好的企业和资产在美股市场上的价值越来越回归。

在好未来总裁白云峰和媒体的沟通中，他表达了好未来管理层对于股价破百的思考。“短期来看，股价更多的是个投票器，长期看则是个称重机。短期可能受情绪的变化而波动，存在一定风险。但从长期看，教育是个千亿或万亿的大市场，投资人和资本市场更看重教育中长期的发展空间，企业的发展有其合理性和不确定性。”

白云峰还透露了好未来将着重于两个方面的探索——对国际教育业务和对公立校教育云业务的探索。

对于是否收购一个业务，好未来考虑的是，是否有机会做乘法，而不是做加法。“希望帮助收购的业务成为很好的品牌，很看重这个团队是否能在好未来的平台上有机会做的更好。只有做乘法，才有可能在底层架构上相互支撑。”

对公立校业务方面，白云峰表示好未来的探索已接近两年，主要包括4个版块：资源内容、产品服务、技术平台和（类似工具类的）家校互通。”目前，好未来对公业务的资源内容和工具已进入10余个省份、全国近百所学校中，但仍需要等待一些时间的探索和数据的反馈，才会做更深入、更大规模资源的投入。

• 好未来在2017年没有打算大规模推广双师课堂，但每一年的投入力度在持续加大。“今年可能会看到双师课堂在地域浓度上发生的变化，但在地域的宽度和结构上并没有做大范围的推广。”白云峰还透露未来2-3年，好未来的线下业务还会有不错的增长；与前几年相比，今年的在线业务也将会带来惊喜的变化。

达内科技

2月28日，达内教育发布了截止到到2016年12月31日的Q4财报和全年未经审计财务报告。

（1）业绩关注点

• 达内教育2016财年Q4总净营收为人民币4.64亿元，同比增长22.0%。

• 该季度净利润为人民币1.03亿元，比上年同期增长12.9%。

• 在新开学习中心方面，本季度共新开7个中心，达内的教学中心总数量达到145个。其中，在广州、石家庄、郑州、合肥、秦皇岛、淄博、南阳等7个城市各开设一家新中心。

• 2016财年第四季度末，达内递延收入余额为人民币2.66亿元，较上年年末增加61.7%。

• 该季度达内职业培训课程招生量为26898人，较上一年同期增长18.1%。

• 截止本季度末，达内已经将童程童美推广至15个城市，实现本季度招生883人。

• 达内教育2016年总净营收为人民币15.80亿元，较上年同期的人民币11.78亿元增长34.1%。

• 达内去年全年职业培训课程招生量为107493人，同比增长27.9%。童程童美2016年全年累计招生数量2354人。

（2）业绩变化原因

• 达内教育集团总裁韩少云分析称，达内招生强劲增长主要得益于三个原因，第一，中国大学生就业压力继续加大，更多的学生愿意选择参加达内职业培训，提升职业竞争力；第二，达内不断在课程研发及教学设施进行投入，同时扩建教学中心使总座位数达到51127个，同比增长20.5%；第三，达内“因材施教、分级培优”的教学模式初见成效，学员学习效果进一步提升，就业良好，本季度达内毕业生毕业后6个月平均就业率达到95%。

• 2016年达内教育IT类课程招生量增长尤为强劲，表现了中国市场中IT人才就业和培训的强烈需求。

（3）新的增长引擎

• 达内希望借助“发现杯”中国青少年编程挑战活动提升达内少儿品牌的品牌价值和业务拓展。

• 在新开课程方面，达内2017年会至少开发出一个课程方向。在新进城市方面，达内将会在比如在济宁、晋中、徐州、徐东、徐中、包头、芜湖、金华等三线城市，进一步开展新中心，也会在老城市继续拓展中心。

• 未来几年，达内方面称主要会把课程拓展到三线城市，因为三线城市的数量较多，人工成本和房租成本较低，课程单价跟一二线城市差不多，随着三线城市的拓展，达内希望将规模效应进一步体现出来。

  

（4）资本布局

• 2016年9月，达内投资北京卧虎藏龙网络科技有限公司（即椅子网）数千万元人民币。

• 2016年9月，达内科技与天使基金、凯盈资本、神州付投资汽车B2B电商“恭喜发车”过亿元人民币Pre-A轮融资。

（5）市盈率和市值

• 财报发布当天，达内股价为14.5美元/股，市盈率24.17倍，市值8.11亿美元；根据新浪美股显示，本文成稿的3月30日，达内股价为19.35美元/股，市盈率32.80，市值10.82亿美元。

• 达内预计，公司2017财年Q1总净营收为3.23亿元到3.3亿元人民币，同比增长19.7%到22.3%。

• 公司预计2017财年总净营收为人民币19.9亿元到人民币20.7亿元，同比增长26%到31%。

• 2016年达内推出“因材施教、分级培优”的教学模式，该模式在今年的招生效果上有所体现。

• 达内是业界较早采用O2O教学的IT职业教育培训机构，随着IT培训领域的竞争不断激烈，在三线城市跑马圈地的趋势不减，达内将利用自己O2O教学的优势开拓三线城市新市场的效果也值得期待。

• 达内早在2015年推出少儿编程课程“童程童美”，在报告期内，童程童美不论在扩展的城市还是招生人数都有明显增加。此外，“发现杯”中国青少年编程挑战活动是否会成为达内少儿品牌的价值体现和业务拓展的一个有效手段呢？

• 达内方面上个月曾向鲸媒体透露，2017年达内希望市值突破10亿美元，成为职业教育的独角兽。目前3月底的情况来看，这一市值已经突破，到今年年底市值是否又会继续上涨？

ATA

2月21日，ATA发布了公司2017财年3季度（截至2016年12月31日）未审计的财务报告。

（1）业绩关注点

• ATA在2017财年Q3净收入为人民币2.735亿元（3940万美元），比上年同期增长23.5%。

• 该季度ATA的毛利率为50.8%，上财年同期毛利率为49.5%。

• Q3净利润为人民币7540万元（1090万美元），同比增长52.8%。

• 截至2016年12月31日，公司持有现金和现金等价物为人民币2.477亿元（3570万美元）。

• 2017财年3季度，ATA提供约700万次收费考试，上财年同期提供约510万次收费考试。

• 截至2016年12月31日，ATA授权考站共计3105家，考站网络覆盖全国。

• 2016年10月15-16日，ATA向220万考生提供了注册会计师全国统一考试。

• 2017财年Q3季度的全国基金从业人员资格考试收入实现翻番。

（2）业绩变化原因

• 公司董事长兼CEO马肖风表示：“我们对2017财年3季度保持运营的良好态势感到高兴。其中，传统考试业务增长显著，例如全国基金从业人员资格考试、注册会计师全国统一考试以及全国导游资格考试等。这些积极的进展，使得我们对自身运营大规模计算机化全国统一考试的卓越能力保持信心。同时，企业客户业务稳步增长，主要原因是通过我们优质的服务和卓越的信誉不断加强与知名大公司的合作，在公司招聘、内部晋升和人才选拔等方面更好地服务客户。”

• 公司Q3净利润增长主要源自新的和现有考试考量的提高。例如，全国基金从业人员资格考试、注册会计师全国统一考试，全国导游资格考试以及住房和城乡建设领域专业人员岗位统一考核评价考试。此外，全国税务师职业资格考试由上财年4季度考试改为2017财年3季度举行。

• 毛利率提高的主因是收入组成发生变化。

（3）新的增长引擎

• ATA计划在2017财年拓展中小学的学业评价和职业评价市场，预计投入资金约2000万元人民币。

• 截至2017财年3季度末，资金主要投入在测评题库的研发。其中包括7-12年级中国学生的数学、语文和英语等学科。

• 2017年1月的第一周，天津市南开区教育局授权ATA进行首次正式学业测评考试并顺利实施。

（4）资本布局

• 2016年12月，ATA以8500万元的估值转让持有壹医考6.5%的股权，交易金额为550万元。

• 2017年2月，子公司“慕华尚测”也宣布获得慕华投资3000余万人民币战略融资。

（5）市盈率和市值

• 新浪美股显示，财报发布的当天，ATA股价是3.71美元/股，市盈率为185.50倍，市值为8469.93万美元。

• ATA预计，公司下个财季的预计净收入在人民币2600万至3100万元之间。

• 截至2017年3月31日的2017全财年，ATA净收入预估为人民币4.55亿至4.75亿元。去除股权激励费用及汇兑损益影响的non-GAAP净利润预估为人民币0至1000万元。

• 与上季度相比，ATA在本季度的净利润扭亏为盈，实现净利润7540万元，主要源自新的和现有考试考量的提高。

• ATA子公司全美在线近日也发布了2016年年度报告。全美在线去年实现营收4.72亿元，同比增长43.65%；归属于挂牌公司股东的净利润1.14亿元，比去年同期增加41.44%；毛利率为49.39%，去年同期为50%。截至2016年12月31日，全美在线与全国3000多家考站签署了合作协议。董事长马肖风对此表示：“净利润终于过亿了，希望在这个平台上继续向上。”

• 今年2月份，ATA的另一子公司慕华尚测获得了慕华投资3000余万人民币战略融资。据悉，“慕华尚测”拥有包括ECD命题技术、自适应考试技术、认知诊断技术、试卷等值技术、IRT等评价技术。投资方“慕华投资”将借助其教育体系内资源帮助“慕华尚测”全面拓展K12和高校业务。借助评测系统布局K12和高校业务，ATA可以为其资格考试业务收割前期用户，未来也可以将流量导入全美在线。

正保远程教育

2月22日，正保远程教育公布了截至2016年12月31日的2017财年第一季度的未经审计财务数据。

（1）业绩关注点

• 正保远程教育2017年Q1净收入为3200万美元，同比增长了31.2%，超过公司预期的2800万美元至2920万美元的收入区间上限。2016年5月完成收购的厦门网中网为本季度贡献模拟学习软件销售净收入650万美元。

• 该季度正保的毛利率为59.9%，去年同期为52.3%。非GAAP毛利率为60.1%，去年同期为52.5%。

• Q1正保的净利润为860万美元，比去年同期的410万美元增长了108.3%。

• 经营性现金净流入为1650万美元，比去年同期的1230万美元增加了33.6%。

• 该季度缴费学员总数达129.3万人次，比去年同期增长了8.5%。

• 网络课程缴费现金收入为2680万美元，与去年同期持平，不考虑人民币兑美元汇率贬值的影响，网络课程缴费现金收入同比增长7.3%。

（2）业绩变化原因

• 公司董事长兼CEO朱正东表示：“2017财年第一季度的收入超出了公司的预期收入范围，主要得益于部分医学考试结果比预期提前公布，相关医学考试的310万美元净收入提前被确认在第一季度。”

（3）新的增长引擎

• 朱正东说：“放眼2017财年，我们将继续着眼于创新和发展，进一步渗透核心市场，并在已有和新的业务领域中积极拓展，包括校企合作项目以及中小学教师继续教育领域等。同时，我们将进一步推进其他主要的发展战略，包括移动产品和大数据领域等。此外，我们也将寻求合适的收购与投资机会，拓宽公司的业务增长渠道，建立完善的终身教育体系。”

• 公司联席CFO马克表示：“未来我们将继续努力平衡发展各项增长战略，并持续专注盈利能力，审慎控制成本。”

（4）资本布局

• 2016年5月完成收购厦门网中网软件有限公司80%股权，总对价为2.12亿元人民币；

• 子公司北京正保育才教育科技股份有限公司于2016年6月成功在中国新三板挂牌。

• 正保于2016年8月完成了总规模4000万美元的股票回购计划。

（5）市盈率和市值

• 新浪美股显示，财报发布当天，正保远程教育的股价是10.15美元/股，市盈率为13.36倍，市值为3.34亿美元。

• 正保预计2017年第二财季的净收入将在2170万美元至2290万美元之间，同比下降在10%-5%之间。

• 正保过去几年的增长主要依靠会计、医疗、建工“三驾马车”，在新的增长动力中，可关注中小学教师继续教育、开放平台、移动产品、大数据和校企合作项目，目前校企合作项目对业绩的贡献已开始显露。

• 日前正保的投资布局动作较为缓慢，而其确立建立完善的终身教育体系后，似乎也将积极寻求合适的收购与投资机会，加快投资布局步伐。

51Talk

3月22日，51Talk发布了截至2016年12月31日的2016财年第四季度财报。

（1）业绩关注点

• 2016财年Q4，51Talk现金收入人民币2.855亿元（4110万美元），同比增长125.5%。其中，K-12现金收入占比达到64.4%，2015年第四季度该占比为34.8%。

• 该财季净营收人民币1.282亿元（1850万美元），增幅131.8%。

• Q4的毛利率为64.6%，去年同期为62.0%。

• 2016财年Q4，51Talk的活跃学生数为11.55万人，同比增长92.2%。

• Q4净亏损为人民币1.54亿元，去年同期为1.14亿元。

• 2016第四季度销售费用（非美国通用会计准则）所占现金收入的比例在这一季度下降至48.2%，相对于去年同期的78.3%大幅降低。

• 2016全财年，51Talk现金收入为人民币8.7亿元（1.251亿美元），同比增长146%；其中K-12占比达到55.4%，2015年其占比为30.3%。

• 2016财年，净营收人民币4.183亿元（6020万美元），2015年为1.547亿元，同比增长170.4%。

• 该财年净亏损为5.15亿元，去年同期为3.27亿元。

• 2016财年运营现金净流入达到人民币2870万元（410万美元），2015年运营现金净流出为1.04亿元。2016全年实现正向运营现金流。

（2）业绩变化原因

• 2016财年51Talk的营收增长主要是由于K12学生份额在2016年占总收入的55.4％，高于2015年的30.3％，在2016年第四季度达到64.4%。

• 随着美国小学业务的扩张，客单价未来会有每季度3-4%的上涨，并且会继续增长。

• 2016财年营业费用增加主要因为是营销、产品开发、一般管理费用增加。

• 2016第四季度现金收入的增长主要来源于51Talk日趋成熟的K12业务以及不断增长的K12学生数量。

• 第四季度在现金收入较去年同期增长125.5%的同时，销售费用仅比去年同期增加了38.8%。

（3）新的增长引擎

• 为了达到技术产品平台化、课程产品多样化、教学服务个性化和教师资源共享化，并基于大数据技术的全民终身学习在线教育平台，51Talk完善布局课程产品矩阵，包括经典英语（Classic English）、美国小学课程（American Academy）、经典青少英语（Classic English Junior）、以及青少全能新概念（NCE）等一系列自主研发的课程产品。

• 51Talk计划将技术产品驱动作为企业发展的重要战略之一。

• 黄佳佳表示，“我们看到成人和青少群体对于在线英语教育在2017年有持续的强烈需求，我们会致力于增长业务来满足这个市场需求。”

• 2017年51Talk将继续巩固在大众市场的地位，同时发展在高端市场的美国小学业务。通过在学习过程中引入中教老师，提升学生服务和学习效果，以及采用新的技术、推出新的课程形式来达到这些目标。黄佳佳表示，研发团队正在研发自有的音视频技术，通过这一技术，51Talk计划在今年推出新的课程产品。

• 51Talk方面称 2017年会投入更多在优化运营效率方面。2016财年Q4销售费用下降至48%，未来将持续提升运营效率。

（4）资本布局

• 2017年2月，51Talk无忧英语携手小米直播，将以小米直播作为互联网直播平台来推出相关英语直播课程。

• 2016年11月，51Talk和美国国际学校AISU签署了战略合作协议，双方将在学术研究、教材研发、课程产品研发以及教师招聘和培训等方面进行合作。

• 去年9月，51Talk与美国ETS TOEFL Junior中国管理中心、牛津大学出版社达成合作，成为同时获得TOEFL Primary和TOEFL Junior双授权考点的在线教育公司。

（5）市盈率和市值

• 在财报发布当天，据新浪美股显示，51Talk股价为18.61美元/股，市值3.66亿美元。本文成稿的3月29日，51Talk股价略有下跌，为17.92美元/股，市值3.52亿美元。

• 51Talk预计2017年第一季度将实现1.48至1.53亿左右的净营收，同比增长约 105%-112%。总收入预测介于3.1至3.15亿之间，增幅约为100%左右。

• 早期的51Talk主打成人口线在线一对一，但由于成人市场难做，烧钱过甚，51Talk早已把目光抛向市场更广大的K12领域。去年年中51Talk美股上市之后，我们发现其K12占比已接近一半，最新Q4财季的占比更是超过64%。

不过，除了K12，51Talk在2017年还将发展在高端市场的美国小学业务。这一赛道的竞争者已经包括VIPKID、哒哒英语、vipabc、abc360、一起作业旗下的USTALK等等。赛道越来越拥挤、竞争越来越激烈的情况下，是否会出现合并现象呢，这也值得关注。

• 2016财年全年，51Talk实现正向运营现金流。虽然Q4的销售费用所占现金收入的比例下降至48.2%（去年同期超过70%），但一对一的模式让单个老师贡献的营收有限，而且每个学生的招生成本也居高不下，未来51Talk小班和大班课的占比或会增多。

同样值得期待的是，上市融到钱的51Talk未来是否会收购一些有流量入口作用的公司和平台以获取更多生源，降低获客成本；另外，有没有可能投资收购一些有稳定盈利能力的线下机构。